华兰生物(002007):贵州减少3浆站 若大跌带来介入机会
公司今日公告:根据贵州省采供血机构设置规划(2011-2014),今年8月1日起公司在贵州省单采血浆站数量从6个减少为3个。
贵州减少浆站是个案,预计其他省不会跟进:贵州省原有20个浆站,数量远超其他省份,是减少浆站的主要原因。全行业血浆仍然供不应求,我们认为卫生部层面不希望减少血浆站数量,目前贵州、广西、四川、重庆等采浆大省浆站数量比较平均,今后也没有减少单采血浆站的必要。
对2011年无影响,减少2012年150吨血浆供给:公司在贵州省惠水、罗甸、瓮安的3家单采血浆站分别占公司2010年、2011年上半年总采浆量的39.29%和36.69%,从2011年8月1日起将停止采浆。考虑到血浆90天检疫期制度、生产周期、批签发周期,我们认为对2011年血制品业务无影响,预计将减少2012年150吨血浆供给。
考虑重庆浆站贡献不用悲观:目前重庆已有6个单采血浆站采浆,1个在建,预计上半年重庆已有存浆100吨左右,我们预计重庆子公司年底前投产,将在2012年新增200吨血浆供给。公司未来很有可能在河南继续新建单采血浆站。
考虑到血制品行业供不应求,静丙和凝血因子类等小制品价格仍有上升空间,长期仍可看好公司血制品业务。
下调盈利预测,若大跌为长期投资者带来介入机会:我们维持公司2011年每股收益1.20元(其中甲流疫苗贡献0.14元),下调2012-2013年每股收益至1.30元、1.61元(原预测分别为1.51元、1.95元),同比分别增长13%、8%、24%,对应的预测市盈率分别为30倍、28倍、22倍。从短期来看,公司股价会受到减少3个单采血浆站事件冲击。从长期来看,公司若新建浆站、血制品价格上涨、爆发疫情,业绩将超我们预期,我们维持增持评级。公司具长期竞争力,若大跌将为长期投资者带来介入机会。