图示欧洲央行对西班牙与意大利国债收益率的影响力-华尔街见闻
欧洲央行对西班牙与意大利国债收益率有多大影响力？笼统地回答：很大，但持续不了太久，每项措施出台几个月后收益率又开始攀升。给出这个答案并不困难，但国际经济智库bruegel结合下面的图表具体分析值得一看：?下图可见2010年1月2日-2012年1-月8日西班牙、意大利与德国2年期和10年期国债收益率走势??虽然不可能将欧洲央行措施的直接影响单独分离出来，但这幅图的确可以体现欧洲央行做出重要声明后市场的强烈反应。?以下分时点解释：?1、2010年5月7日?欧元区国家首脑峰会决定支持希腊，5月9日的欧洲经济与财*事务（ECOFIN）委员会会议签署了维持欧洲金融稳定的措施，其中包括高达5000亿欧元规模的金融支持工具。欧洲央行10日宣布启动“证券市场计划”（SMP），目的在于让*府债券收益率回归正常。?5月7日以前收益率还高高在上，此后欧元区峰会、ECOFIN和欧洲央行的声明稳定了市场情绪。bruegel研究2010年5月7日、2011年7月21日、2011年10月26日、2012年3月2日和2012年6月29日五次欧元区峰会对西班牙和意大利国债收益率的影响发现，2010年5月7日的峰会因为此后欧洲央行宣布了SMP，所以对收益率的影响最大。?2、2010年11月29日?欧元集团与ECOFIN宣布金融帮助爱尔兰。?这不是欧洲央行的声明时点，但这次声明后西班牙与意大利国债市场看来也平静了一段时间，所以在此一提。?3、2011年8月7日?欧洲央行称“欢迎意大利与西班牙*府关于新措施和改革的声明”，并宣布“欧洲央行将积极推行SMP”。债券市场2年期与10年期国债的收益率大幅下降。?4、2011年9月19日?欧洲央行减少每周的SMP购买债券量。?欧洲央行没有声明表明意图，但9月19日以后已经减少了购买量，此前6周增持债券规模分别为220亿欧元、145亿欧元、50亿欧元、135亿欧元、140亿欧元和95亿欧元，但此后分别为40亿欧元、40亿欧元、25亿欧元、20亿欧元、45亿欧元和40亿欧元。债券收益率此后也明显上升。当2011年11月7日当周SMP购买规模增加到95亿欧元时，还是没有平息市场。?5、2011年10月6日?欧洲央行宣布推出规模400亿欧元的第二次担保债券购买计划（CBBP）。?这是欧洲央行的第二次量化宽松计划（第一次发生在2009年9月-2010年6月，规模600亿欧元），这时欧洲央行开始购买私人部门持有的证券。国债收益率没有对CBBP做出积极回应。?6、2011年12月8日?欧洲央行公布推出支持银行贷款与货币市场活动的措施，包括两次3年期再融资操作（LTRO），第一次在2011年12月21日，第二次在2012年2月29日。这个日期前后，欧洲央行再次减少了每周SMP购买量。?虽然减少了SMP购买量，但宣布两次LTRO促使债券收益率急剧下降。有评论家认为欧洲银行利用LTRO进行套利，因为他们购买的西班牙与意大利国债收益率比欧洲央行1%的LTRO利率高。?7、2012年2月29日?第二次3年期LTRO进一步减少了意大利与西班牙的借款成本。?8、2012年3月22日?欧洲央行行长德拉吉说“欧元区危机最糟糕的时候已经结束”。?几周以后的情况表明，最糟糕的时候显然还没结束。其实德拉吉那天还说过，“仍然存在风险”，呼吁成员国*府行动，但这种警告还不够。?德拉吉说?投资者的信心正在恢复，欧洲央行已经数周没有购买*府债券作为支持。球现在在成员国*府的场地。他们必须长期防止欧元区危机。?9、2012年7月16日?欧洲央行行长德拉吉对购买债券的新项目发表讲话。?这次讲话就像一根神奇的魔法棒：欧洲央行没有任何实际干预就大幅降低了债券收益率。?大家广泛引用如下起了魔法作用的句子：?在使命范围内，欧洲央行准备竭尽所能采取行动保卫欧元……这些主权债券溢价的规模扩大到了妨碍货币*策传输渠道发挥功能的程度，它们属于我们的使命范围。?10、2012年9月6日?欧洲央行宣布新的购买债券计划“直接货币交易”（OMT）。它将让欧洲央行与其他债权人处于同等地位，原则上不设购买限制，设有明确的条件。?只有时间能说明OMT的中期影响力，它将主要取决于欧元区危机其他方面的进展。?西班牙10年期国债收益率现在高于6%，还有下降的空间。如果西班牙申请参与全面宏观经济调整计划，欧洲央行就会真正动用OMT。这样的申请也会有助于降低长期国债收益率，西班牙可能就无需利用大量的借款工具，还能继续向市场融资。?西班牙的申请可能对意大利有积极影响，但西班牙国内形势的发展，比如改革的进展、经济表现和下次大选的*治前景将是关键。? （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)